600139:西部資源公司債券2017年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告
四川西部資源控股股份有限公司
公司債券2017年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告
主體長(zhǎng)期信用等級(jí) 評(píng)級(jí)觀點(diǎn)
跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果：AA- 評(píng)級(jí)展望：穩(wěn)定 2016 年，四川西部資源控股股份有限公司
上次評(píng)級(jí)結(jié)果：AA- 評(píng)級(jí)展望：負(fù)面 （以下簡(jiǎn)稱“西部資源”或“公司”）通過(guò)出售
債項(xiàng)信用等級(jí) 子公司、處置礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)等方式，補(bǔ)充了流動(dòng)
債券簡(jiǎn) 債券規(guī) 債券期 上次評(píng) 本次評(píng) 上次評(píng)級(jí) 資金、緩解了資金壓力，投資收益大幅增加，歸
稱 模 限 級(jí)結(jié)果 級(jí)結(jié)果 時(shí)間
12西 1.21 5年 AA- AA- 2016/6/24 屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)扭虧為盈，貨幣資金
資源 億元 （3+2） 保持充裕。同時(shí)，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司（以下
跟蹤評(píng)級(jí)時(shí)間：2017年6月20日 簡(jiǎn)稱“聯(lián)合評(píng)級(jí)”）也關(guān)注到公司新能源汽車業(yè)
主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)： 務(wù)收入和盈利規(guī)模大幅下降，子公司重慶恒通客
項(xiàng)目 2015年 2016年 17年3月 車有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒通客車”）受行政處
資產(chǎn)總額（億元） 80.37 60.75 58.88 罰導(dǎo)致資質(zhì)暫停、營(yíng)業(yè)外支出大幅增加，公司盈
所有者權(quán)益（億元) 19.08 16.05 15.68 利能力較弱、受限資產(chǎn)占比較高、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重
長(zhǎng)期債務(wù)（億元） 35.23 24.40 23.12 等因素對(duì)公司信用水平帶來(lái)的不利影響。
全部債務(wù)（億元） 50.34 33.54 32.44 未來(lái)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以新能源汽車和融資租
營(yíng)業(yè)收入（億元） 14.68 8.64 0.48 賃服務(wù)為主，公司將專注于發(fā)展新能源汽車板
凈利潤(rùn)（億元） -2.69 -1.45 -0.37 塊，擴(kuò)大新能源汽車的產(chǎn)銷規(guī)模以提高公司盈利
EBITDA（億元） -0.23 0.91 -- 能力；但同時(shí)考慮到新能源汽車業(yè)務(wù)受國(guó)家政策
經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流（億元） 2.99 -1.67 0.21 影響較大，補(bǔ)貼退坡趨勢(shì)明顯，公司短期內(nèi)仍存
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%） 24.76 23.99 34.85 在一定經(jīng)營(yíng)壓力。
凈資產(chǎn)收益率（%） -13.12 -8.27 -2.31 綜上，聯(lián)合評(píng)級(jí)維持公司“AA-”的主體長(zhǎng)
資產(chǎn)負(fù)債率（%） 76.26 73.58 73.36 期信用等級(jí)；評(píng)級(jí)展望調(diào)整為“穩(wěn)定”。同時(shí)維
全部債務(wù)資本化比率（%） 72.51 67.63 66.95 持“12西資源”“AA-”的債項(xiàng)信用等級(jí)。
流動(dòng)比率（倍） 1.21 1.29 1.28
EBITDA全部債務(wù)比（倍） -0.005 0.03 -- 優(yōu)勢(shì)
EBITDA利息倍數(shù)（倍） -0.25 0.78 -- 1．2016年，公司陸續(xù)出售經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的
EBITDA/待償本金合計(jì)（倍） -0.19 0.75 -- 電池材料板塊和有色金屬采選板塊子公司，資金
注：1、本報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)計(jì)算均是合并口徑；2、因四舍五入 壓力得到一定緩解，投資收益大幅增加，歸屬于
的原因，本報(bào)告涉及的部分?jǐn)?shù)據(jù)可能在尾數(shù)上與引用資料存在微小 母公司所有者的凈利潤(rùn)扭虧為盈。
差異；3、2017年一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)未年化；
4、由于全部債務(wù)測(cè)算口徑不同，此表中EBITDA全部債務(wù)比與公 2．公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)以專注于新能源汽車業(yè)務(wù)
司年報(bào)披露數(shù)值存在差異。5、EBITDA/待償本金合計(jì)=EBITDA/本 為主，有利于公司資源的合理配置。
報(bào)告所跟蹤債項(xiàng)合計(jì)待償本金。
3．公司貨幣資金仍保持充裕，有助于支撐
公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展。
關(guān)注
1．2016年，受相關(guān)政策影響，公司新能源
汽車收入規(guī)模大幅下降，呈虧損狀態(tài)；恒通客車
受到行政處罰，退補(bǔ)金額較大，對(duì)公司利潤(rùn)造成
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侵蝕。
2．2016年，公司陸續(xù)剝離電池材料業(yè)務(wù)和
有色金屬采選業(yè)務(wù)，新能源汽車制造板塊成為公
司核心業(yè)務(wù)；公司新能源汽車相關(guān)資質(zhì)于2017
年5月恢復(fù)，隨著新能源汽車補(bǔ)貼退坡和相關(guān)政
策變動(dòng)，公司面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。
3．公司受限資產(chǎn)占比較高，長(zhǎng)期應(yīng)收款對(duì)
資金占?jí)呵闆r明顯，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。
分析師
李晶
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任貴永
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信用評(píng)級(jí)報(bào)告聲明
除因本次跟蹤評(píng)級(jí)事項(xiàng)聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司（聯(lián)合評(píng)級(jí)）與評(píng)級(jí)對(duì)象構(gòu)成委托關(guān)系外，聯(lián)合評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)人員與評(píng)級(jí)對(duì)象不存在任何影響評(píng)級(jí)行為獨(dú)立、客觀、公正的關(guān)聯(lián)關(guān)系。
聯(lián)合評(píng)級(jí)與評(píng)級(jí)人員履行了盡職調(diào)查和誠(chéng)信義務(wù)，有充分理由保證所出具的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告遵循了真實(shí)、客觀、公正的原則。
本跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告的評(píng)級(jí)結(jié)論是聯(lián)合評(píng)級(jí)依據(jù)合理的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和程序做出的獨(dú)立判斷，未因評(píng)級(jí)對(duì)象和其他任何組織或個(gè)人的不當(dāng)影響改變?cè)u(píng)級(jí)意見。本評(píng)級(jí)報(bào)告所依據(jù)的評(píng)級(jí)方法在公司網(wǎng)站公開披露。
本跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告用于相關(guān)決策參考，并非是某種決策的結(jié)論、建議等。
本跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中引用的評(píng)級(jí)對(duì)象相關(guān)資料主要由評(píng)級(jí)對(duì)象提供，聯(lián)合評(píng)級(jí)對(duì)所依據(jù)的文件資料內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行了必要的核查和驗(yàn)證，但聯(lián)合評(píng)級(jí)的核查和驗(yàn)證不能替代評(píng)級(jí)對(duì)象及其它機(jī)構(gòu)對(duì)其提供的資料所應(yīng)承擔(dān)的相應(yīng)法律責(zé)任。
本跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告自出具之日起至本次（期）債券到期兌付日有效；本次（期）債券存續(xù)期間，聯(lián)合評(píng)級(jí)將持續(xù)開展跟蹤評(píng)級(jí)，根據(jù)跟蹤評(píng)級(jí)的結(jié)論，在存續(xù)期內(nèi)評(píng)級(jí)對(duì)象的信用等級(jí)有可能發(fā)生變化。
分析師：
聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司
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一、主體概況
四川西部資源控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”或“西部資源”）前身為綿陽(yáng)高新發(fā)展（集團(tuán)）股份有限公司，系由原鼎天科技股份有限公司于2004年4月更名而來(lái)。2008年12月，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，公司完成重大資產(chǎn)重組及定向增發(fā)后，更名為現(xiàn)用名，變更后，公司證券簡(jiǎn)稱為“西部資源”，證券代碼“600139.SH”，公司總股本12,097.89萬(wàn)股。
經(jīng)非公開發(fā)行、資本公積轉(zhuǎn)股本后，截至2017年3月底，公司總股本66,189.05萬(wàn)股；四川恒
康發(fā)展有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“四川恒康”）持有公司40.46%的股份，為公司大股東；闕文彬先
生持有四川恒康99.95%的股份，為公司實(shí)際控制人。
圖1 截至2017年3月底公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
資料來(lái)源：公司提供
2016年，受市場(chǎng)環(huán)境及合作進(jìn)展影響，公司注銷了體育文化影視板塊，經(jīng)營(yíng)范圍仍主要為礦產(chǎn)
品、新能源汽車、融資租賃等。
截至2016年底，公司組織結(jié)構(gòu)無(wú)變動(dòng)，仍下設(shè)總經(jīng)辦、投資發(fā)展部、營(yíng)運(yùn)管理部、財(cái)務(wù)部和行
政人事部5個(gè)職能部門；截至2017年3月底，公司擁有8家全資及控股子公司，公司擁有在職員工
1,418名。
截至2016年底，公司合并資產(chǎn)總額60.75億元，負(fù)債合計(jì)44.70億元，所有者權(quán)益（含少數(shù)股
東權(quán)益）合計(jì)16.05億元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)10.15億元。2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)
收入8.64億元，凈利潤(rùn)（含少數(shù)股東損益）-1.45億元，其中，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為0.12億元；
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1.67億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-0.22億元。
截至2017年3月底，公司合并資產(chǎn)總額58.88億元，負(fù)債合計(jì)43.20億元，所有者權(quán)益合計(jì)15.68
億元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)9.81億元。2016年1~3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.48億元，
凈利潤(rùn)（含少數(shù)股東損益）-0.37億元，其中歸屬于母公司凈利潤(rùn)為-0.34億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金
流量?jī)纛~0.21億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額0.86億元。
公司注冊(cè)地址：四川綿陽(yáng)高新區(qū)火炬大廈B區(qū)；法定代表人：段志平。
二、債券發(fā)行及募集資金使用情況
“四川西部資源控股股份有限公司2012年公司債券”（以下簡(jiǎn)稱“本次債券”）于2013年3
月8日采取網(wǎng)上面向社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行和網(wǎng)下面向機(jī)構(gòu)投資者協(xié)議發(fā)行相結(jié)合的方式成功發(fā)
行。本次債券實(shí)際發(fā)行總額為6億元，債券期限5年，單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利。本次債券附第3
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年末公司上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)，本次債券在存續(xù)期內(nèi)前3 年票面年利率為
5.68%，在債券存續(xù)期內(nèi)前3年固定不變。本次債券于2013年3月8日起在上海證券交易所掛牌交
易，證券簡(jiǎn)稱為“12西資源”，債券代碼“122237.SH”。
2016年1月11日，公司發(fā)布《關(guān)于“12西資源”公司債券上調(diào)票面利率的公告》、《關(guān)于“12
西資源”公司債券回售的公告》，上調(diào)本期債券票面利率182個(gè)基點(diǎn)，即本次債券存續(xù)期后2年的票
面利率為7.50%固定不變（本期債券采用單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利，逾期不另計(jì)利息）；本次回售金
額為人民幣4.79億元，回售實(shí)施完畢后，“12西資源”在上交所上市并交易的數(shù)量由6.00億元變
更為1.21億元。
截至2017年3月底，募集資金已按照募集說(shuō)明書披露的用途，全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。公
司于2017年3月8日支付了自2016年3月8日至2017年3月7日期間的利息。
三、行業(yè)分析
2016年，公司以有色金屬采選業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)為主，其發(fā)展受有色金屬行業(yè)和新能源汽車
行業(yè)影響較大。
1．有色金屬行業(yè)
（1）行業(yè)概況
2016年，國(guó)內(nèi)十種主要有色金屬產(chǎn)量達(dá)5,283.00萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.50%，增速回落3.3個(gè)百分
點(diǎn)。具體看，銅產(chǎn)量844萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6%，較上年提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；原鋁產(chǎn)量3,187萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.3%，
較上年回落7.1個(gè)百分點(diǎn)；鉛產(chǎn)量467萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)5.7%，上年為下降5.3%；鋅產(chǎn)量627萬(wàn)噸，
較上年增長(zhǎng)2.0%，回落2.9個(gè)百分點(diǎn)。從進(jìn)出口情況看，2016年我國(guó)銅礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量為1,696
萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)28.2%。
2016年，有色金屬下游需求有所回升，其中，房屋新開工面積較上年增長(zhǎng)8.1個(gè)百分點(diǎn)，家電
行業(yè)產(chǎn)銷率較上年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，汽車產(chǎn)量增速較上年提高11.76個(gè)百分點(diǎn)。
2016年，我國(guó)鋅消費(fèi)以鍍鋅領(lǐng)域?yàn)橹鳎间\消費(fèi)的60%左右。受汽車產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)影響，2016
年我國(guó)鍍鋅板產(chǎn)量增幅明顯。2016年1~11月份，國(guó)內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)鍍層板5,410.3萬(wàn)噸，折合鍍鋅板產(chǎn)
量為5,031.5萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)13.3%；11月，國(guó)內(nèi)鍍層板產(chǎn)量約為509.7萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)18.6%，
環(huán)比略降1.3%。
中國(guó)精煉鉛消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，鉛酸電池居于首位，占比80.00%，氧化物占比12.00%，其他如鉛材、
鉛合金等綜合占比僅8.00%。從終端領(lǐng)域來(lái)看，鉛酸蓄電池按用途可分為動(dòng)力型、啟動(dòng)型、固定型
和儲(chǔ)能型等，動(dòng)力型占整個(gè)中國(guó)精鉛消費(fèi)市場(chǎng)的份額超過(guò)35%，主要應(yīng)用于電動(dòng)自行車、電動(dòng)三輪
車、低速純電動(dòng)車等領(lǐng)域。2013年中國(guó)電動(dòng)自行車行業(yè)進(jìn)入飽和期，2014年產(chǎn)量出現(xiàn)小幅回落，而
2015年，電動(dòng)自行車行業(yè)的表現(xiàn)繼續(xù)惡化。啟動(dòng)型占整個(gè)中國(guó)精鉛消費(fèi)的比重接近25%，主要應(yīng)用
在汽車、摩托車等行業(yè)，2016年汽車產(chǎn)量增速較上年提高11.76個(gè)百分點(diǎn)，一定程度上帶動(dòng)了鉛消
費(fèi)的增長(zhǎng)。
2016年1~6月，全球精鉛消費(fèi)量由1~5月份的負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）
統(tǒng)計(jì)，2016年1~6月，全球精鉛消費(fèi)量為513.1萬(wàn)噸，同比增加2.5%。歐洲地區(qū)消費(fèi)增長(zhǎng)最為明顯，
1~6月精鉛消費(fèi)量91.6萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)10.6%。中國(guó)、印度和墨西哥1~6月份精鉛消費(fèi)量分
別為194.7萬(wàn)噸、28.0萬(wàn)噸和13.8萬(wàn)噸，較上年同期分別增長(zhǎng)1.0%、2.2%和32.7%。
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有色金屬價(jià)格方面，2016年內(nèi)，受去產(chǎn)能政策因素影響，部分有色金屬價(jià)格年內(nèi)有所上升，但
整體仍處于低位。12月份，上海期貨交易所銅、電解鋁、鉛、鋅價(jià)格分別為 46,203元/噸、14,082
元/噸、19,804元/噸和22,063元/噸，分別比上月增長(zhǎng)19.7%、2.9%、23.7%和17.6%，較上年同期增
長(zhǎng)32.7%、38.3%、57.1%和74.3%。
總體看，2016年，國(guó)內(nèi)有色金屬產(chǎn)品產(chǎn)量和消費(fèi)量增速放緩，受汽車、建材等的帶動(dòng)，精鉛消
費(fèi)量有所回漲。受去產(chǎn)能政策利好因素的帶動(dòng)，有色金屬價(jià)格明顯回升，有利于有色金屬行業(yè)整體景氣性的提升。
（2）行業(yè)政策
隨著有色金屬行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的突出，2016年6月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于營(yíng)造良好市
場(chǎng)環(huán)境促進(jìn)有色金屬工業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的指導(dǎo)意見》，要求以解決有色金屬工業(yè)長(zhǎng)期積累的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)供求失衡等深層次矛盾和問(wèn)題為導(dǎo)向，優(yōu)化存量、引導(dǎo)增量、主動(dòng)減量，化解結(jié)構(gòu)性過(guò)剩產(chǎn)能。
2016年10月，工業(yè)和信息化部發(fā)布了《有色金屬工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016~2020年）》（以下簡(jiǎn)稱“《規(guī)
劃》”）。《規(guī)劃》提出，以加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和擴(kuò)大市場(chǎng)需求為主線，以質(zhì)量和效益為核心，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力，以高端材料、綠色發(fā)展、兩化融合、資源保障、國(guó)際合作等為重點(diǎn)，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，拓展行業(yè)發(fā)展新空間，到2020年底我國(guó)有色金屬工業(yè)邁入世界強(qiáng)國(guó)行列。《規(guī)劃》提出了實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、大力發(fā)展高端材料、促進(jìn)綠色可持續(xù)發(fā)展、提高資源供給能力、推進(jìn)兩化深度融合、積極拓展應(yīng)用領(lǐng)域、深化國(guó)際合作等8項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，并以專欄形式列出7項(xiàng)發(fā)展重點(diǎn)和4項(xiàng)重點(diǎn)工程。《規(guī)劃》作為“十三五”時(shí)期指導(dǎo)有色金屬工業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)規(guī)劃，將促進(jìn)有色金屬工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，持續(xù)健康發(fā)展。
總體看，2016年，有色金屬行業(yè)供給側(cè)改革促進(jìn)了有色金屬的有序開采、合理利用，有利于有
色金屬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以促進(jìn)有色金屬行業(yè)整體的健康、可持續(xù)發(fā)展。
（3）行業(yè)關(guān)注
行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩
目前，有色金屬行業(yè)存在較大的過(guò)剩產(chǎn)能，行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的壓力較大。下游企業(yè)平均規(guī)模偏小，多數(shù)中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱；其次，國(guó)內(nèi)金屬行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不盡合理，低端產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩，部分高性能產(chǎn)品則需要進(jìn)口；另外，國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)的產(chǎn)能地區(qū)分布也不盡合理，較大部分產(chǎn)能遠(yuǎn)離原料產(chǎn)地，部分地區(qū)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩依賴外銷。
生產(chǎn)成本剛性上升，擠壓企業(yè)盈利空間
由于有色金屬工業(yè)是能源消耗大戶，用電量約占全國(guó)用電量的8%左右，電價(jià)居高不下使得有色
金屬企業(yè)電力成本仍然普遍較高。此外，企業(yè)環(huán)保投入增加、社保費(fèi)用計(jì)提基數(shù)提高等因素也導(dǎo)致企業(yè)成本費(fèi)用剛性上升。同時(shí)，隨著新環(huán)保法的實(shí)施，熱電鍋爐的脫硫脫硝改造量大，環(huán)保設(shè)施運(yùn)行成本增加。
資源儲(chǔ)備獲取難度加大
對(duì)于有色金屬礦采選業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在礦產(chǎn)儲(chǔ)量及礦石品位上，由于礦石資源有限，考慮到企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，需要不斷通過(guò)獲得探礦權(quán)、探轉(zhuǎn)采或者兼并收購(gòu)其他礦山來(lái)進(jìn)行礦山資源儲(chǔ)備。一方面，礦山資源儲(chǔ)備同時(shí)將占用大量資金；另一方面，能否獲得易開采、高品位礦山，上述因素成為制約有色金屬礦采選業(yè)的關(guān)鍵因素。
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2．新能源汽車行業(yè)
2016年，國(guó)內(nèi)新能源汽車?yán)^續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，我國(guó)新能源汽車實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量和銷量51.7萬(wàn)輛和50.7
萬(wàn)輛，分別較上年增長(zhǎng)51.84%和53.00%。其中，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成41.7萬(wàn)輛和40.9萬(wàn)輛，
較上年分別增長(zhǎng)63.9%和65.1%；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成9.9萬(wàn)輛和9.8萬(wàn)輛，較上年分
別增長(zhǎng)15.7%和17.1%。
在客車方面，2016年，我國(guó)新能源客車?yán)塾?jì)銷量123,099輛，較上年增長(zhǎng)56.99%；其中，5米
以上新能源客車銷量達(dá)到117,851輛，同比增長(zhǎng)24.11%；公交客車銷售99,011輛，同比增長(zhǎng)52.23%。
整體看，2016年新能源客車保持了快速增長(zhǎng)，大中型新能源客車尤其是新能源公交車成為增長(zhǎng)熱點(diǎn)。
政策方面，2016年，由質(zhì)檢總局、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委聯(lián)合國(guó)家能源局、工信部、科技部等部門發(fā)布的
5項(xiàng)電動(dòng)汽車充電接口及通信協(xié)議國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，自2016年1月1日后開始實(shí)施。新標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后，充電
樁企業(yè)可以按照新國(guó)標(biāo)設(shè)計(jì)制造產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)鏈的配套有望迅速建立。同時(shí)，2016年至2020年新能
源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策也開始實(shí)施。2016年起續(xù)駛里程在80km至150km的新能源乘用車的
補(bǔ)貼金額將下降1,500元至6,500元/輛，而續(xù)駛里程在250km以上的電動(dòng)車和燃料電池乘用車補(bǔ)貼
金額分別提高了1,000元至2萬(wàn)元/輛。此外，北京市小客車指標(biāo)調(diào)控管理辦公室公布了2016年小客
車指標(biāo)總量和配置比例。與去年相比，新能源車指標(biāo)擴(kuò)大到6萬(wàn)個(gè)，較去年增加了1倍，不需要搖
號(hào)直接配置。2016年12月，工信部、財(cái)政部、科技部和發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)
用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，規(guī)定2019~2020年新能源汽車補(bǔ)貼額度比現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)降低20%，地方財(cái)政補(bǔ)
貼不得超過(guò)中央單車補(bǔ)貼額的50%。個(gè)人購(gòu)純電動(dòng)車補(bǔ)貼至2020年補(bǔ)貼完全取消。同時(shí)，還從整車
能耗、續(xù)駛里程、電池性能、安全要求等方面提高了補(bǔ)貼的技術(shù)門檻。
此外，2016年1月24日，在中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)“動(dòng)力電池的發(fā)展與突破”主題峰會(huì)上，工
信部裝備工業(yè)司司長(zhǎng)張相木明確表示，出于對(duì)動(dòng)力電池安全問(wèn)題的考慮，將組織開展對(duì)三元鋰電池客車等車型的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，暫停三元鋰電池客車列入新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄。2016年11月，工信部召開了關(guān)于進(jìn)一步做好新能源汽車推廣應(yīng)用安全監(jiān)管工作的會(huì)議，會(huì)議指出2017年1月1 日起，新申請(qǐng)《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》的使用三元電池的客車，應(yīng)同時(shí)補(bǔ)交第三方檢測(cè)報(bào)告，代表2017年起三元鋰電池客車方可解禁。2016年三元鋰電池客車被暫停列入推薦目錄，對(duì)以三元鋰電池客車為主要產(chǎn)品的新能源客車公司的業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。
總體看，2016年，新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模保持增長(zhǎng)，大中型新能源客車在城市公交領(lǐng)域成為增長(zhǎng)
熱點(diǎn)；三元鋰電池客車暫停列入推薦目錄，對(duì)部分新能源客車公司影響較大；新能源汽車行業(yè)補(bǔ)貼退坡、技術(shù)門檻提高，有利于促進(jìn)新能源汽車生產(chǎn)廠商提高自身技術(shù)水平、降低成本。
四、管理分析
公司原董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理王成分別于2016年10月和2017年1月辭去董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職務(wù)，選舉
段志平繼任董事長(zhǎng)職位，并代行總經(jīng)理職責(zé)；公司財(cái)務(wù)總監(jiān)王勇因工作調(diào)整離任，并聘任夏義均為財(cái)務(wù)總監(jiān)；公司職工監(jiān)事、財(cái)務(wù)總監(jiān)于宗陣因工作調(diào)整離任，并選舉詹培為職工監(jiān)事；因公司業(yè)務(wù)板塊剝離，總經(jīng)理謝躍紅、常務(wù)副總經(jīng)理周斌、副總經(jīng)理黃碧英（HUANGBIYING）、副總經(jīng)理毛煥宇、副總經(jīng)理宋佳寧、副總經(jīng)理王哲和副總經(jīng)理康穎秋辭去相應(yīng)職務(wù)。
公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理段志平先生，53歲，碩士研究生學(xué)歷，曾任甘肅定西制藥廠質(zhì)監(jiān)科代理廠
長(zhǎng)、蘭州制藥廠廠長(zhǎng)、恒康醫(yī)療集團(tuán)股份有限公司副總經(jīng)理、總經(jīng)理、董事長(zhǎng)、四川恒康副總裁，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)，并代行總經(jīng)理職責(zé)。
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公司財(cái)務(wù)總監(jiān)夏義均先生，33歲，曾任職于成都華神集團(tuán)股份有限公司，成都南光機(jī)器有限公
司，四川南方希望有限公司，四川恒康財(cái)務(wù)總監(jiān)。現(xiàn)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。
公司職工監(jiān)事詹培先生，29歲，曾任職于中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司上海分公司，波鴻集團(tuán)
有限公司，現(xiàn)任公司職工監(jiān)事、財(cái)務(wù)經(jīng)理。
總體看，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員因公司業(yè)務(wù)板塊調(diào)整等原因發(fā)生較大變動(dòng)，需關(guān)注上述人員調(diào)整對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生的影響。
五、經(jīng)營(yíng)分析
1．經(jīng)營(yíng)概況
公司主要業(yè)務(wù)涵蓋汽車制造、有色金屬采選、融資服務(wù)和鋰離子電池材料板塊。2016年，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.64億元，同比下降41.15%，主要系公司汽車制造板塊收入大幅下降所致；但受年內(nèi)陸續(xù)剝離部分子公司、出售礦產(chǎn)資源等獲得投資收益6.50億元影響，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.45億元，其中歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)0.12億元，較上年的-2.70億元扭虧為盈。
2016年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.50億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的98.44%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍突出。
從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來(lái)看，公司有色金屬采選板塊實(shí)現(xiàn)收入2.72億元，較上年增長(zhǎng)22.24%，主要系公司為加快資金周轉(zhuǎn)，降低庫(kù)存，礦產(chǎn)品銷售量增加所致；公司汽車制造板塊收入2.42億元，較上年下降71.93%，較上年下降30.74個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司新能源汽車主要采用三元材料電池，但中機(jī)車輛技術(shù)服務(wù)中心暫停受理將三元?jiǎng)恿︿囯x子電池客車列入新能源汽車推廣目錄，導(dǎo)致公司絕大部分新能源汽車無(wú)法銷售所致，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重隨之下降30.74個(gè)百分點(diǎn)至28.46%；公司融資服務(wù)業(yè)務(wù)收入2.28億元，較上年增長(zhǎng)7.43%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的26.81%，主要系公司積極擴(kuò)大融資業(yè)務(wù)投放所致；鋰離子電池材料收入1.09億元，較上年下降31.93%，主要系公司分別于2016年5月和9月對(duì)外轉(zhuǎn)讓持有的龍能科技（蘇州）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“龍能科技”）85%股權(quán)和蘇州宇量電池有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宇量電池”）80%股權(quán)，導(dǎo)致收入只統(tǒng)計(jì)至股權(quán)變更日所致。
表1 2015~2016年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況（單位：萬(wàn)元、%）
行業(yè) 2015年 2016年 營(yíng)業(yè)收入
營(yíng)業(yè)收入 占比 毛利率 營(yíng)業(yè)收入 占比 毛利率 變化
有色金屬采選 22,216.43 15.25 38.73 27,156.69 31.93 32.79 22.24
汽車制造 86,227.85 59.20 14.54 24,203.09 28.46 -4.35 -71.93
融資服務(wù) 21,219.75 14.57 61.12 22,796.36 26.81 45.77 7.43
鋰離子電池材料 15,995.08 10.98 24.13 10,888.13 12.80 37.57 -31.93
合計(jì) 145,659.11 100.00 26.07 85,044.28 100.00 26.31 -41.61
資料來(lái)源：公司年報(bào)
毛利率方面，2016年，有色金屬采選板塊由于有色金屬價(jià)格低迷，盈利空間進(jìn)一步縮小，毛利率下降5.94個(gè)百分點(diǎn)至32.79%；汽車制造板塊新能源汽車因訂單數(shù)量大幅下降、規(guī)模效應(yīng)無(wú)法發(fā)揮，成本及設(shè)備折舊攤薄能力大幅下降，毛利率由上年的14.54%下降至-4.35%；融資服務(wù)板塊毛利率下降15.35個(gè)百分點(diǎn)至45.77%，主要系2016年投放余額中通道業(yè)務(wù)較多，價(jià)差很小，導(dǎo)致毛利下降所致；鋰離子電池材料毛利率增長(zhǎng)13.44個(gè)百分點(diǎn)至37.57%，主要系毛利率較低的龍能科技剝離合并范圍時(shí)間節(jié)點(diǎn)較早所致。2016年，公司綜合毛利率26.31%，較上年變化不大。
2017年1~3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.48億元，較上年同期減少81.30%，主要系公司于2016年出售四川西部資源控股股份有限公司 8南京銀茂鉛鋅礦業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銀茂礦業(yè)”）、甘肅陽(yáng)壩銅業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“陽(yáng)壩銅業(yè)”）、龍能科技和宇量電池股權(quán)1，公司不再發(fā)生有色金屬采選及電池材料收入所致；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.37億元，較上年同期變化不大。
總體看，2016年，受新能源汽車銷量大幅下滑影響，公司收入規(guī)模大幅下降，綜合毛利率變動(dòng)
不大。由于公司剝離電池業(yè)務(wù)板塊并出售礦產(chǎn)資源，2017年一季度公司收入規(guī)模大幅下降。
2．業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)
（1）有色金屬采選業(yè)務(wù)
2016年，公司處于生產(chǎn)階段的有位于甘肅康縣的陽(yáng)壩銅業(yè)和位于南京市棲霞區(qū)的銀茂礦業(yè)兩處基地。公司根據(jù)訂單情況，對(duì)礦產(chǎn)品的生產(chǎn)安排進(jìn)行一定調(diào)劑，進(jìn)一步消化庫(kù)存，礦產(chǎn)品產(chǎn)量整體較上年同期有所下降，除鉛精粉產(chǎn)量0.92萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)3.03%外，公司銅精粉、鋅精粉和硫精粉產(chǎn)量分別為0.96萬(wàn)噸、1.28萬(wàn)噸和22.51萬(wàn)噸，分別較上年下降31.90%、4.76%和5.00%。2016年，有色金屬市場(chǎng)需求有所回升，公司銅精粉、鉛精粉和鋅精粉銷量均有所增長(zhǎng)，分別較上年增長(zhǎng)41.38%、39.28%和36.64%，硫精礦銷量小幅下降1.56%；銷售均價(jià)方面，受有色金屬價(jià)格、礦產(chǎn)品品位等因素影響，銅精粉、鋅精粉和硫精礦均價(jià)較上年分別下降12.51%、8.06%和27.64%，鉛精粉均價(jià)小幅上升0.94%。
表2 2015~2016年公司主要產(chǎn)品銷售量和銷售均價(jià)情況（單位：萬(wàn)噸、元/噸、%）
產(chǎn)品 2015年 2016年 銷量變化 均價(jià)變化
銷量 銷售均價(jià) 銷量 銷售均價(jià)
銅精粉 0.94 7,152.90 1.33 6,258.21 41.38 -12.51
鉛精粉 0.70 8,741.09 0.97 8,823.51 39.28 0.94
鋅精粉 0.96 4,419.77 1.31 4,063.52 36.64 -8.06
硫精礦 23.11 256.02 22.75 185.26 -1.56 -27.64
資料來(lái)源：公司提供
2016年，公司出售銀茂礦業(yè)80%的股權(quán)，出售陽(yáng)壩銅業(yè)100%的股權(quán)，公司僅剩處于勘探及采選工藝研發(fā)階段的廣西南寧三山礦業(yè)開發(fā)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“三山礦業(yè)”）下屬金礦和處于勘探階段的維西凱龍礦業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“維西凱龍”）下屬銅礦，截至目前尚未正式開采。綜上，公司2017年暫無(wú)有色金屬礦業(yè)收入。
表3 截至2017年3月底公司礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量及產(chǎn)能情況（單位：萬(wàn)噸、年）
公司名稱 礦權(quán) 礦石保有量 評(píng)估利用 設(shè)計(jì)生產(chǎn)能 可采年限
可采儲(chǔ)量 力
那礦金礦采礦權(quán) 1,061.95 30.02 6 5.00
三山礦業(yè) 那礦金礦深部探礦
權(quán)（完成詳查） 1,864.85 -- -- --
大寶山采礦權(quán) 211.52 145.86 15 9.72
維西凱龍 大寶山-長(zhǎng)土坡探 野外探礦工作結(jié)
礦權(quán) 束，勘探地質(zhì)報(bào)告 -- -- --
已送審
資料來(lái)源：公司提供
1詳見重大事項(xiàng)
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總體看，2016年，受下游需求回升和公司消化庫(kù)存影響，公司有色金屬主要產(chǎn)品銷量有所增長(zhǎng)但產(chǎn)出規(guī)模有所下降，銷售均價(jià)整體仍有所下降；2017年，由于公司已將處于生產(chǎn)階段的礦產(chǎn)出售，公司無(wú)有色金屬采選業(yè)務(wù)收入。
（2）新能源汽車業(yè)務(wù)
公司新能源汽車制造的經(jīng)營(yíng)主體仍為恒通客車，具有年產(chǎn)6,000輛客車的生產(chǎn)能力，絕大部分為公交客車。在生產(chǎn)模式上，恒通客車仍采用以銷定產(chǎn)的自主生產(chǎn)模式，先簽訂購(gòu)車合同，根據(jù)合同簽訂的數(shù)量和技術(shù)配置定量組織生產(chǎn)，銷售價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)化招投標(biāo)方式確定。
在新能源汽車方面，公司認(rèn)為三元?jiǎng)恿︿囯x子電池能量高、循環(huán)性能好，是未來(lái)鋰電池及新能源車的一個(gè)重要發(fā)展方向，故在恒通客車新能源公交車上主要使用三元?jiǎng)恿︿囯x子電池。2016年初，中機(jī)車輛技術(shù)服務(wù)中心暫停受理將三元?jiǎng)恿︿囯x子電池客車列入新能源汽車推廣目錄，導(dǎo)致恒通客車絕大部分新能源汽車無(wú)法銷售，2016年公司產(chǎn)銷量大幅下降。2016年，公司傳統(tǒng)客車和新能源客車產(chǎn)量共831量，較上年下降57.05%；銷量794量，較上年下降61.19%。其中，新能源客車產(chǎn)銷量92輛，純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力銷量分別為38輛和54輛，較上年減少400輛和338輛。此外，公司積極拓展海外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)海外銷售47輛，較上年增加14輛。
表4 2015~2016年恒通客車產(chǎn)銷量情況（單位：輛、萬(wàn)元/輛）
車型類別 2015年 2016年
產(chǎn)量 銷量 產(chǎn)量 銷量
大型車 917 941 261 240
中型車 480 574 411 399
輕型車 538 531 159 155
合計(jì)2 1,935 2,046 831 794
資料來(lái)源：公司提供
銷售集中度方面，2015~2016年，公司前五大客戶主要為公交公司，合計(jì)收入分別占客車銷售收入的51.80%和65.05%，集中度較高。
結(jié)算方面，客戶收貨驗(yàn)收并出具驗(yàn)收合格證明或簽收確認(rèn)后，向恒通客車支付首期貨款（一般為總價(jià)款的30%左右），余款再分期支付，或全部購(gòu)車款均分期支付，以貨幣資金和銀行承兌匯票方式進(jìn)行結(jié)算。
采購(gòu)方面，恒通客車主要原材料包括發(fā)動(dòng)機(jī)、三類底盤、型鋼鋼材、車橋和空調(diào)，公司原材料前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額共5,772.58萬(wàn)元，占以上原材料采購(gòu)金額的27.84%。
補(bǔ)貼方面，中央財(cái)政補(bǔ)助資金約占整車銷售價(jià)格的20%~35%；現(xiàn)行補(bǔ)貼政策中取消了新能源汽車中央財(cái)政補(bǔ)助資金預(yù)撥政策，直接于每年4月份啟動(dòng)對(duì)上一自然年內(nèi)生產(chǎn)銷售的新能源汽車中央財(cái)政補(bǔ)助資金清算工作，經(jīng)過(guò)逐級(jí)上報(bào)，中央財(cái)政補(bǔ)助資金一般預(yù)計(jì)于6~7月下達(dá)到地方財(cái)政或企業(yè)。
非私人領(lǐng)域使用新能源汽車申請(qǐng)中央財(cái)政補(bǔ)助資金，必須保證車輛在自然年內(nèi)累計(jì)行駛里程超過(guò)3萬(wàn)公里。根據(jù)用戶的實(shí)際使用情況，預(yù)計(jì)每年下半年生產(chǎn)銷售的新能源汽車無(wú)法在自然年后達(dá)到里程數(shù)要求，故無(wú)法在下一年度的補(bǔ)助資金清算時(shí)滿足申請(qǐng)要求，該類新能源汽車的中央財(cái)政補(bǔ)助資金可能會(huì)再延后一年才可申報(bào)、獲取。
2016年12月，財(cái)政部向工信部抄送了《財(cái)政部行政處罰決定書》，確認(rèn)恒通客車2013~2015年度申報(bào)中央財(cái)政補(bǔ)助資金的新能源汽車中，有1,176輛車實(shí)際安裝電池容量小于公告容量，與《道路機(jī)2包含新能源汽車。
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動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》信息不一致，決定處以行政罰款并追回已獲得中央財(cái)政補(bǔ)助資金。2017年1月，工信部下發(fā)《工業(yè)和信息化部行政處罰決定書》（工信裝函[2017]014號(hào)），決定撤銷恒通客車CKZ6116HNHEV4和CKZ6116HNHEVA4型混合動(dòng)力城市客車產(chǎn)品《公告》，并暫停恒通客車申報(bào)新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型資質(zhì)3。
2017年4月，工信部裝備工業(yè)司在工信部網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于擬恢復(fù)6家企業(yè)申報(bào)新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型資質(zhì)的公示》，建議恢復(fù)恒通客車申報(bào)新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型資質(zhì)，該公示已于2017年4月24日公示期滿。2017年5~6月，工信部發(fā)布《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》（2017年第4批）（2017年第5批），恒通客車的4款新能源客車進(jìn)入第4批目錄、2款新能源客車進(jìn)入第5批目錄。其中，5款為插電式混合動(dòng)力城市客車（CKZ6116HNHEVL5、CKZ6126HNHEVF5、CKZ6116HNHEVD5、CKZ6126HNHEVC5以及CKZ6851HNHEVD5），1款為純電動(dòng)城市客車（CKZ6851HBEVG），恒通客車已通過(guò)整改驗(yàn)收，其申報(bào)新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型資質(zhì)已恢復(fù)。
截至目前，恒通客車的產(chǎn)銷正在逐步恢復(fù)中，后續(xù)恒通客車將繼續(xù)申報(bào)多款新能源車型，以促進(jìn)其新能源汽車產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。
總體看，2016年，受相關(guān)政策影響，公司新能源汽車銷量大幅下滑，且公司于2016年底收到財(cái)政部和工信部處罰；2017年4月，公司恢復(fù)推廣應(yīng)用推薦車型資質(zhì)，并有6款新能源客車進(jìn)入推薦車型目錄，產(chǎn)銷量有望得到恢復(fù)。
（3）融資服務(wù)
公司融資服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體仍為重慶市交通設(shè)備融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“交通租賃”），主要從事車輛和設(shè)備的融資租賃業(yè)務(wù)。交通租賃的業(yè)務(wù)模式主要包括直接租賃、售后回租等類型，其中，直接租賃是根據(jù)承租企業(yè)對(duì)設(shè)備制造廠商和設(shè)備的選擇,與設(shè)備制造商簽訂購(gòu)買合同并購(gòu)買設(shè)備,出租給承租企業(yè)使用,承租企業(yè)支付租金，租期結(jié)束時(shí),承租企業(yè)可選擇續(xù)租、退租、留購(gòu)；售后回租則是向承租企業(yè)購(gòu)買其現(xiàn)有設(shè)備，承租企業(yè)再以融資租賃方式租回設(shè)備,同時(shí)獲得出賣設(shè)備對(duì)價(jià)的流動(dòng)資金。上述業(yè)務(wù)模式均由承租企業(yè)以貨幣資金按月度或季度向交通租賃進(jìn)行租金結(jié)算。
截至2016年底，交通租賃資產(chǎn)總額37.62億元，較上年末減少14.31%，凈資產(chǎn)12.20億元，較
上年末增加5.45%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.29億元，較上年增加7.51%，凈利潤(rùn)0.69億元，較上年減少6.76%，
主要系處置壞賬所涉的船舶，其價(jià)款不足沖抵原計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備所致。交通租賃累計(jì)實(shí)現(xiàn)租賃投放規(guī)模5.26億元，其中公交類項(xiàng)目2.7億元，占比為51.28%；2016年，交通租賃融資租賃投放規(guī)模較上年下降16.49%。
截至2017年3月底，交通租賃所投放的主要項(xiàng)目資產(chǎn)類別涉及基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)和交通運(yùn)輸設(shè)
備等，承租人涉及城市公共交通公司、城投公司等，前五大項(xiàng)目融資金額合計(jì)25.72億元。2017年
1~3月，交通租賃實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入0.45億元，各業(yè)務(wù)模式結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大。
總體看，2016年，公司融資板塊業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定。
（4）鋰離子電池材料
2016年，公司鋰電池板塊仍由龍能科技和宇量電池經(jīng)營(yíng)，2016年公司電池板塊收入1.09億元，
同比下降31.93%；毛利率37.57%，較上年上升13.44%。
2016年5月，公司與上海佳駿能能源投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“佳駿能”）簽署《龍能科技（蘇州）有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》4，約定將其持有的龍能科技85%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給佳駿能；2016年9月，公司轉(zhuǎn)讓宇量電池66%的股權(quán)給控股股東四川恒康，轉(zhuǎn)讓14%的股權(quán)給蘇州力能技術(shù)投資合伙企業(yè)3詳見重大事項(xiàng)。
4詳見重大事項(xiàng)。
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（有限合伙）蘇州力能技術(shù)投資企業(yè)。2017年，公司無(wú)電池材料業(yè)務(wù)收入。
總體看，公司于2016年內(nèi)轉(zhuǎn)讓龍能科技和宇量電池所持股權(quán)，剝離電池材料業(yè)務(wù)，由于龍能科
技和宇量電池連續(xù)虧損，剝離虧損業(yè)務(wù)有利于集中資金、提升整體盈利能力。
4．重大事項(xiàng)
（1）重大資產(chǎn)和股權(quán)出售
為更專注于新能源汽車的開發(fā)、制造和銷售，增強(qiáng)拓展轉(zhuǎn)型項(xiàng)目的能力，2016年，公司陸續(xù)出
售礦產(chǎn)資源及子公司股權(quán)。
2016年5月18日，公司召開第八屆董事會(huì)第四十六次會(huì)議，審議通過(guò)《關(guān)于轉(zhuǎn)讓龍能科技（蘇
州）有限責(zé)任公司85%股權(quán)的議案》，將持有的龍能科技85%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海佳駿能能源投資有限公
司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣9,500.00萬(wàn)元。本次交易完成后，公司將不再持有龍能科技股權(quán)。
2016年9月1日，公司召開第八屆董事會(huì)第五十三次會(huì)議，審議通過(guò)《關(guān)于轉(zhuǎn)讓控股子公司股
權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，將持有的宇量電池66%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東四川恒康，14%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其另
一股東蘇州力能技術(shù)投資合伙企業(yè)（有限合伙），轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為人民幣4,356萬(wàn)元、924萬(wàn)元。本
次交易完成后，公司將不再持有宇量電池股權(quán)。
2016年12月，公司以現(xiàn)金交易的方式向四川發(fā)展興城股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）轉(zhuǎn)
讓銀茂礦業(yè)80%股權(quán)，經(jīng)產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌出售，并根據(jù)雙方簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，銀茂礦業(yè)
80%股權(quán)的交易價(jià)格確定為95,000萬(wàn)元；公司將持有的陽(yáng)壩銅業(yè)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人施楚明，轉(zhuǎn)
讓價(jià)格為人民幣18,100萬(wàn)元。
（2）公司子公司恒通客車受財(cái)政部、工信部行政處罰
根據(jù)財(cái)監(jiān)�z2016�{64號(hào)《財(cái)政部行政處罰決定書》，恒通客車在2013年至2015年生產(chǎn)銷售的
新能源汽車中，有1,176輛車實(shí)際安裝電池容量小于公告容量，與《車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》信
息不一致，不符合申報(bào)條件，對(duì)公司處以6,236.40萬(wàn)元罰款的行政處罰；另決定追回公司2013年至
2014年874輛新能源汽車已獲得的中央財(cái)政補(bǔ)助資金20,788.00萬(wàn)元，該筆資金將在2015年度資金
清算過(guò)程中予以扣減。2015 年生產(chǎn)銷售的不符合申報(bào)條件的 302輛已申請(qǐng)的中央財(cái)政補(bǔ)助資金
7,550.00萬(wàn)元不予補(bǔ)助。上述2013年和2014年被追回部分、2015年不予補(bǔ)助的部分及罰款全部計(jì)
入2016年期損益，共計(jì)減少公司2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22,819.10萬(wàn)元。2017年1
月3日，恒通客車已按規(guī)定向財(cái)政部繳納罰款6,236.40萬(wàn)元，扣除2015年公司申請(qǐng)的財(cái)政補(bǔ)助資金
尚未收到的705.00萬(wàn)元，尚需歸還財(cái)政部門已發(fā)放的補(bǔ)貼資金27,633萬(wàn)元。
2017年1月，工信部就上述事項(xiàng)下達(dá)《工業(yè)和信息化部行政處罰決定書》（工信裝函�z2017�{
014號(hào)），決定撤銷恒通客車CKZ6116HNHEV4和CKZ6116HNHEVA4型混合動(dòng)力城市客車產(chǎn)品《公
告》，暫停恒通客車申報(bào)新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型資質(zhì)，責(zé)成恒通客車進(jìn)行為期2個(gè)月整改，整
改完成后，工信部對(duì)整改情況進(jìn)行驗(yàn)收。
恒通客車在 2016年已停止生產(chǎn)和銷售《工業(yè)和信息化部行政處罰決定書》所涉的
CKZ6116HNHEV4和CKZ6116HNHEVA4型混合動(dòng)力城市客車，另開發(fā)設(shè)計(jì)完成符合當(dāng)期新能源汽
車技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及財(cái)政補(bǔ)貼政策的車型。2017年5~6月，恒通客車的6款新能源客車進(jìn)入《新能源汽車
推廣應(yīng)用推薦車型目錄》（2017年第4批）（2017年第5批），恒通客車已通過(guò)整改驗(yàn)收，其申報(bào)新
能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型資質(zhì)已恢復(fù)。
由于財(cái)政部和工信部上述行政處罰決定涉及的違法事項(xiàng)發(fā)生于公司收購(gòu)恒通客車完成前，因此公司對(duì)恒通客車股權(quán)轉(zhuǎn)讓方重慶城市交通開發(fā)投資（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“開投集團(tuán)”）提起四川西部資源控股股份有限公司 12仲裁，要求開投集團(tuán)承擔(dān)恒通客車2013年12月1日至2014年12月31日期間的過(guò)渡期損益人民幣
14,592.50萬(wàn)元并向恒通客車支付；向申請(qǐng)人返還股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款人民幣7,334.821萬(wàn)元并支付違約金
人民幣6,500萬(wàn)元；向申請(qǐng)人賠償因其違約行為造成的直接損失共計(jì)人民幣13,848.896萬(wàn)元；支付
本案的律師費(fèi)并承擔(dān)仲裁費(fèi)用。重慶仲裁委員會(huì)已受理該項(xiàng)仲裁，但尚未開庭審理。
（3）實(shí)際控制人被證監(jiān)會(huì)立案稽查
2017年5月15日，公司收到實(shí)際控制人闕文彬先生的通知，闕文彬先生收到中國(guó)證券監(jiān)督管
理委員會(huì)行政處罰事先告知書，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)擬對(duì)闕文彬先生作出如下處罰決定：“沒收闕文彬違法所得26,571,680元，并處26,571,680元的罰款”。上述行政處罰的決定僅為中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)相關(guān)當(dāng)事人的事先告知，闕文彬先生將在收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)正式的行政處罰決定后告知公司，并由公司及時(shí)披露相關(guān)信息。
目前，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況一切正常，尚未收到上述事項(xiàng)的相關(guān)情況。該事件對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響仍需關(guān)注。
（4）公司收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)四川監(jiān)管局警示函
公司在2014年收購(gòu)交通租賃過(guò)程中，簽訂協(xié)議由公司向債權(quán)人重慶市公共交通控股（集團(tuán)）有
限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶公交集團(tuán)”）的2億元貸款行為提供擔(dān)保，對(duì)債務(wù)人交通租賃的還款義務(wù)承
擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。
2016年4月，交通租賃提前向重慶公交集團(tuán)償還了上述貸款，公司擔(dān)保責(zé)任解除，該筆貸款的
使用為交通租賃及公司帶來(lái)一定的收益，并增加了交通租賃投放規(guī)模及提升企業(yè)信用，保障了交通租賃過(guò)渡期間穩(wěn)健發(fā)展，為其后續(xù)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)奠定良好基礎(chǔ)，未給公司造成不利影響。
經(jīng)前期自查，上述事宜實(shí)質(zhì)構(gòu)成對(duì)外擔(dān)保，但公司未及時(shí)履行相關(guān)決策審議程序和信息披露義務(wù)。在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后，公司立即根據(jù)自查情況，及時(shí)向董事會(huì)和監(jiān)管部門進(jìn)行了匯報(bào)，認(rèn)真總結(jié)，并制定整改方案，嚴(yán)格落實(shí)整改措施。
因上述事項(xiàng)，公司及公司時(shí)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理王成于2017年1月12日分別收到中國(guó)證券監(jiān)督
管理委員會(huì)四川監(jiān)管局下發(fā)的《關(guān)于對(duì)四川西部資源控股股份有限公司采取出具警示函措施的決定》（［2017］2號(hào)）、《關(guān)于對(duì)王成采取出具警示函措施的決定》（［2017］1號(hào)）。
（5）公司受到上海證券交易所通報(bào)批評(píng)
2016年7月1日，上海證券交易所發(fā)布《關(guān)于對(duì)四川西部資源控股股份有限公司及有關(guān)責(zé)任人
予以通報(bào)批評(píng)的決定》，提到公司自2015年6月以來(lái)的多次資本運(yùn)作，均是在尚未進(jìn)行有效論證，
前置條件尚不具備，實(shí)施障礙尚不明確的情況下啟動(dòng)進(jìn)入停牌程序，隨意性較強(qiáng)，且未對(duì)停牌時(shí)間加以嚴(yán)格控制，也未采取有效措施防止長(zhǎng)期停牌，對(duì)公司股票正常交易秩序造成了不良影響。2016年1月15日，公司披露其主營(yíng)業(yè)務(wù)新增影視文化、體育、互聯(lián)網(wǎng)手游等業(yè)務(wù)，但公司未充分、及時(shí)披露其在新增領(lǐng)域的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備、面臨的問(wèn)題和應(yīng)對(duì)措施，以及對(duì)外投資的資金來(lái)源、支付安排、專業(yè)人員配置、資質(zhì)取得情況以及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素等信息。因此，上海證券交易所對(duì)四川西部資源控股股份有限公司和時(shí)任公司董事長(zhǎng)王成予以通報(bào)批評(píng)。
總體看，公司剝離鋰電池制造業(yè)務(wù)和大部分礦產(chǎn)資源，對(duì)公司收入規(guī)模及收入結(jié)構(gòu)造成較大影響，但有利于公司盤活存量資產(chǎn)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、緩解資金壓力。恒通客車受財(cái)政部和工信部處罰，對(duì)公司新能源汽車制造業(yè)務(wù)造成較大影響；2017年5月，公司新能源汽車資質(zhì)恢復(fù)，可進(jìn)行正常生產(chǎn)及銷售，且公司已就行政處罰事項(xiàng)對(duì)開投集團(tuán)提起仲裁，需持續(xù)關(guān)注公司恢復(fù)產(chǎn)銷的情況及仲裁結(jié)果情況。公司及其實(shí)際控制人、時(shí)任董事長(zhǎng)受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰等尚未影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，但對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響仍需關(guān)注。
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5．經(jīng)營(yíng)效率
2016年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)15.74次，較上年的4.04次大幅上升，主要系子公司剝離后公
司應(yīng)收賬款大幅減少所致；公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)4.56次，較上年的6.11次有所下降；公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)
次數(shù)0.12次，較上年的0.20次略有下降。受公司合并范圍變化，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)大幅上升，
存貨和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)略有下降。
總體看，公司應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)效率一般，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率較低，整體經(jīng)營(yíng)效率尚可。
6．經(jīng)營(yíng)關(guān)注
重大資產(chǎn)出售、剝離業(yè)務(wù)板塊對(duì)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和結(jié)構(gòu)影響較大
2016年，公司業(yè)務(wù)多元化結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，公司陸續(xù)剝離電池材料業(yè)務(wù)和有色金屬采選業(yè)務(wù)，
新能源汽車制造板塊和交通融資租賃成為公司核心業(yè)務(wù)，公司未來(lái)收入規(guī)模可能出現(xiàn)大幅下降，行業(yè)集中風(fēng)險(xiǎn)有所上升。
新能源汽車經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
新能源汽車受國(guó)家政策影響大，2016年，受相關(guān)部門暫停受理三元?jiǎng)恿︿囯x子電池客車列入新
能源汽車推廣目錄影響，公司新能源汽車產(chǎn)銷量大幅下降，收入規(guī)模和盈利能力受到較大負(fù)面影響；2017年初因受到行政處罰，公司新能源汽車板塊于2017年5月恢復(fù)資質(zhì)，新能源汽車產(chǎn)銷存在較大的不確定性。新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)研發(fā)技術(shù)投入要求較高，中央財(cái)政補(bǔ)助資金到位存在一定滯后，隨著新能源汽車補(bǔ)貼退坡成為必然趨勢(shì)，公司新能源汽車經(jīng)營(yíng)存在一定的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，盈利空間存在壓縮風(fēng)險(xiǎn)。
高級(jí)管理人員變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
公司高級(jí)管理人員和核心人員因公司業(yè)務(wù)板塊調(diào)整等原因發(fā)生較大變動(dòng)，對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)的影響需持續(xù)關(guān)注。
7．未來(lái)發(fā)展
公司對(duì)資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)重整，未來(lái)公司將集中精力和資源優(yōu)勢(shì)大力發(fā)展新能源汽車業(yè)務(wù)，逐步建立公司在新能源汽車行業(yè)內(nèi)的品牌知名度和影響力，進(jìn)一步提升公司在新能源業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
2017年，公司將抓住新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇，與可帶動(dòng)新能源汽車銷售的融資租賃產(chǎn)業(yè)緊
密結(jié)合，加強(qiáng)新能源客車和城市物流車的布局和擴(kuò)張，根據(jù)市場(chǎng)需要開發(fā)新車型，并提高內(nèi)部管理水平，嚴(yán)控成本，嚴(yán)把產(chǎn)品質(zhì)量關(guān)。公司計(jì)劃2017年實(shí)現(xiàn)收入26.50億元，營(yíng)業(yè)成本20.10億元，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)4.02億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)5,300萬(wàn)元。
總體看，公司著力打造新能源汽車銷售和融資租賃業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，發(fā)展目標(biāo)清晰、可行性較高。
六、財(cái)務(wù)分析
公司提供的2016年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表已經(jīng)瑞華會(huì)計(jì)事務(wù)所（特殊普通合伙）審計(jì)，并出具了標(biāo)準(zhǔn)
無(wú)保留意見。公司2017年一季報(bào)未經(jīng)審計(jì)。
2016年，公司合并范圍比上年度減少4家子公司，公司轉(zhuǎn)讓了所持龍能科技、宇量電池、銀茂
礦業(yè)和陽(yáng)壩銅業(yè)的股權(quán)，其中銀茂礦業(yè)和陽(yáng)壩銅業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模較大，財(cái)務(wù)可比性不強(qiáng)。
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截至2016年底，公司合并資產(chǎn)總額60.75億元，負(fù)債合計(jì)44.70億元，所有者權(quán)益（含少數(shù)股
東權(quán)益）合計(jì)16.05億元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)10.15億元。2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)
收入8.64億元，凈利潤(rùn)（含少數(shù)股東損益）-1.45億元，其中歸屬于母公司凈利潤(rùn)為0.12億元；經(jīng)
營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1.67億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-0.22億元。
截至2017年3月底，公司合并資產(chǎn)總額58.88億元，負(fù)債合計(jì)43.20億元，所有者權(quán)益（含少
數(shù)股東權(quán)益）合計(jì)15.68億元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)9.81億元。2017年1~3月，公司
實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.48億元，凈利潤(rùn)（含少數(shù)股東損益）-0.37億元，其中歸屬于母公司凈利潤(rùn)為-0.34
億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~0.21億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額0.86億元。
1．資產(chǎn)質(zhì)量
截至2016年底，公司資產(chǎn)總額為60.75億元，較年初減少24.42%，主要系流動(dòng)資產(chǎn)減少所致；
其中，流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)分別占36.92%和63.08%，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較年初變動(dòng)不大，仍以非流動(dòng)
資產(chǎn)為主。
截至2016年底，公司流動(dòng)資產(chǎn)總額為22.43億元，較年初減少22.06%，主要系合并范圍變化導(dǎo)
致應(yīng)收賬款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)減少所致；公司流動(dòng)資產(chǎn)以貨幣資金（占33.73%）、應(yīng)收賬
款（占16.53%）、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)（占36.97%）為主。
截至2016年底，公司貨幣資金7.57億元，較年初減少12.71%，主要系合并范圍變動(dòng)所致。其
中，銀行存款7.15億元，占94.56%；其他貨幣資金0.41億元，占5.44%，為銀行承兌匯票、貸款保
證金和信用證保證金，全部為使用受限貨幣資金。
截至2016年底，公司應(yīng)收賬款3.17億元，較年初減少40.65%，主要系銀茂礦業(yè)、陽(yáng)壩銅業(yè)應(yīng)
收賬款不再納入公司合并范圍所致。公司應(yīng)收賬款累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備0.40億元，計(jì)提比例9.80%。
從期限構(gòu)成來(lái)看，1年以內(nèi)、1至2年、2至3年和3年以上的應(yīng)收賬款分別占31.27%、42.57%、9.12%
和17.05%，3年以上應(yīng)收賬款占比較高，存在一定回收風(fēng)險(xiǎn)。截至2016年底，公司應(yīng)收賬款前五名
合計(jì)金額為1.17億元，占應(yīng)收賬款年末余額合計(jì)數(shù)的比例為28.51%，集中風(fēng)險(xiǎn)尚可。
截至2016年底，公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)8.29億元，較年初下降20.39%，全部為子公司
交通租賃形成的一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期應(yīng)收款。
截至2016年底，公司非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為38.32億元，較年初減少25.74%，主要系固定資產(chǎn)和無(wú)
形資產(chǎn)減少所致。公司非流動(dòng)資產(chǎn)以長(zhǎng)期應(yīng)收款（占66.49%）、固定資產(chǎn)（占8.73%）、無(wú)形資產(chǎn)
（占15.35%）和商譽(yù)（占6.47%）為主。
截至2016年底，公司長(zhǎng)期應(yīng)收款25.48億元，較年初減少14.47%，主要系部分融資租賃業(yè)務(wù)長(zhǎng)
期應(yīng)收款調(diào)整至一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)所致，累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備0.26億元。截至2016年底，公
司固定資產(chǎn)賬面金額為3.35億元，以房屋建筑物（占81.41%）為主，較年初減少43.05%，主要系
出售子公司所致；公司固定資產(chǎn)成新率61.12%，成新率一般。截至2016年底，公司無(wú)形資產(chǎn)賬面
金額為5.88億元，較年初減少46.98%，主要系出售子公司銀茂礦業(yè)、陽(yáng)壩銅業(yè)、龍能科技及蘇州宇
量股權(quán)導(dǎo)致采礦權(quán)和專利權(quán)大幅減少所致。截至2016年底，公司商譽(yù)2.48億元，較年初減少10.59%，
主要系恒通客車虧損、全額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備所致。
截至2016年底，公司受限資產(chǎn)38.02億元，占公司總資產(chǎn)的62.60%，主要因貸款及借款抵押或
質(zhì)押形成；其中，應(yīng)收租賃款占76.79%、交通租賃57.50%股權(quán)占13.37%、恒通客車41%股權(quán)占3.94%。
整體看，公司受限資產(chǎn)比例高。
截至2017年3月底，公司資產(chǎn)總額58.88億元，較年初減少3.07%，主要系長(zhǎng)期應(yīng)收款減少所
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致；流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)占比分別為37.49%和62.51%，資產(chǎn)構(gòu)成與年初基本持平。
總體看，受公司出售子公司、合并范圍變動(dòng)影響，公司資產(chǎn)規(guī)模明顯下降；公司資產(chǎn)以非流動(dòng)資產(chǎn)為主，其中融資租賃業(yè)務(wù)形成的長(zhǎng)期應(yīng)收款規(guī)模較大，對(duì)資金形成一定占用；公司資產(chǎn)受限比例高，資產(chǎn)質(zhì)量一般。
2．負(fù)債和所有者權(quán)益
截至2016年底，公司負(fù)債合計(jì)為44.70億元，較年初減少27.08%，流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債均有
所減少。公司負(fù)債結(jié)構(gòu)仍以非流動(dòng)負(fù)債為主，占比達(dá)到61.11%，與年初基本持平。
截至2016年底，公司流動(dòng)負(fù)債合計(jì)17.38億元，較年初減少26.64%，主要系短期借款、應(yīng)付票
據(jù)和應(yīng)付賬款減少所致；公司流動(dòng)負(fù)債以短期借款（占12.71%）、應(yīng)付票據(jù)（占8.30%）、應(yīng)付賬
款（占14.63%）、其他應(yīng)付款（占24.47%）和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債（占31.53%）為主。
截至2016年底，受合并范圍變動(dòng)影響，公司短期借款2.21億元，較年初減少49.09%；其中保
證借款和抵押借款分別占22.62%和77.38%。
截至2016年底，公司應(yīng)付票據(jù)1.44億元，較年初減少59.56%，主要系恒通客車應(yīng)付票據(jù)到期
支付所致；其中，銀行承兌匯票占97.75%，信用證占2.05%。截至2016年底，公司應(yīng)付賬款2.54
億元，較年初減少36.73%，主要系合并范圍變動(dòng)及支付到期應(yīng)付賬款所致；其中，1年以內(nèi)的應(yīng)付
賬款余額占57.16%，1~2年的占33.91%，其他均為2年以上。
截至2016年底，公司其他應(yīng)付款4.25億元，較年初增加144.43%，主要系恒通客車計(jì)提新能源
退補(bǔ)款所致。公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債5.48億元，較年初減少10.70%，主要系子公司交通租賃
一年內(nèi)到期長(zhǎng)期應(yīng)付款減少所致。
截至2016年底，公司非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)27.31億元，較年初減少27.08%，主要系長(zhǎng)期借款和應(yīng)付
債券減少所致；非流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成以長(zhǎng)期借款（占81.38%）、預(yù)計(jì)負(fù)債（占8.80%）和應(yīng)付債券（占
4.40%）為主。
截至2016年底，公司長(zhǎng)期借款22.23億元，較年初減少20.21%，主要系合并范圍變動(dòng)所致；其
中質(zhì)押借款22.23億元、保證借款0.96億元和質(zhì)押、擔(dān)保借款4.00億元。公司應(yīng)付債券1.20億元，
為“12西資源”。2017~2020年，公司長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券合計(jì)待償金額分別為6.00億元、8.79億
元、3.14億元和2.54億元，公司于2017年、2018年存在一定的集中償付壓力。
截至2016年底，公司預(yù)計(jì)負(fù)債2.40億元，較年初增長(zhǎng)95.65%，主要系本年度繼續(xù)計(jì)提對(duì)交通
租賃原股東業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償款所致。
截至2016年底，受合并范圍變動(dòng)影響，公司全部債務(wù)33.54億元，較年初減少33.37%，其中短
期債務(wù)9.13億元，長(zhǎng)期債務(wù)524.40億元，較年初分別減少39.54%和30.73%。公司資產(chǎn)負(fù)債率、全
部債務(wù)資本化比率和長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率分別為73.58%、67.63%和60.33%，分別較年初下降2.68、
4.88和4.54個(gè)百分點(diǎn)。公司債務(wù)負(fù)擔(dān)有所減輕，但仍屬較高水平。
截至2017年3月底，公司負(fù)債總額43.20億元，較年初減少3.35%，負(fù)債結(jié)構(gòu)較年初變化不大，
仍以非流動(dòng)負(fù)債占比為主。公司全部債務(wù)32.44億元，較上年末下降3.28%；資產(chǎn)負(fù)債率、全部債務(wù)
資本化比率、和長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率分別為73.36%、67.41%和59.58%，均較上年略有下降。
總體看，受合并范圍變動(dòng)及償還部分銀行借款影響，公司負(fù)債規(guī)模明顯下滑，債務(wù)負(fù)擔(dān)略有下降，但仍處于較高水平。
5長(zhǎng)期應(yīng)付款計(jì)入長(zhǎng)期債務(wù)。
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所有者權(quán)益
截至2016年底，公司所有者權(quán)益（含少數(shù)股東權(quán)益）為16.05億元，較年初減少15.88%，主要
系少數(shù)股東權(quán)益減少所致；其中歸屬于母公司的所有者權(quán)益合計(jì)10.15億元，占63.22%。歸屬于母
公司所有者權(quán)益中，股本占65.23%，資本公積占37.11%，其他綜合收益0.09%，專項(xiàng)儲(chǔ)備占0.07%，
盈余公積占8.30%，未分配利潤(rùn)占-10.81%，2016年公司未分配利潤(rùn)為負(fù)值，權(quán)益資本受到侵蝕，但
權(quán)益結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性仍較高。
截至2017年3月底，公司所有者權(quán)益15.68億元，較年初減少2.28%，權(quán)益結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大。
總體看，2016年，公司所有者權(quán)益規(guī)模有所下降，未分配利潤(rùn)仍為負(fù)，對(duì)公司權(quán)益資本造成侵
蝕；所有者權(quán)益以股本和資本公積為主，權(quán)益結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性仍較高。
3．盈利能力
2016年，公司新能源汽車因相關(guān)政策變動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)銷量大幅下滑，公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模大幅下降
41.15%至8.64億元；營(yíng)業(yè)成本下降41.31%至6.37億元。2016年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.45億元，歸屬
于母公司所有者的凈利潤(rùn)0.12億元，公司陸續(xù)剝離了部分子公司，獲得投資收益6.50億元，實(shí)現(xiàn)歸
屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)扭虧為盈。
從期間費(fèi)用上看，2016年公司費(fèi)用總額5.02億元，較上年增加3.72%。其中，銷售費(fèi)用為0.66
億元，較上年減少10.60%；管理費(fèi)用2.80億元，較上年減少13.14%；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.55億元，較上年
增加78.40%，主要系支付利息及融資費(fèi)用增加所致。2016年，公司費(fèi)用收入比58.09%，較上年上
升25.13個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司收入減少所致，公司費(fèi)用控制能力較弱。
2016年，公司實(shí)現(xiàn)投資收益6.49億元，較上年增加743.78%，主要系出售子公司龍能科技、宇
量電池、銀茂礦業(yè)和陽(yáng)壩銅業(yè)的股份所致，但此部分投資收益可持續(xù)性較差；投資收益占公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的196.66%，對(duì)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)極高。2016年，公司營(yíng)業(yè)外收入0.26 億元，較上年增加29.63%，但整體規(guī)模仍較小；營(yíng)業(yè)外支出4.73億元，較上年大幅增加286.98%，主要為對(duì)交通租賃原股東的補(bǔ)償業(yè)績(jī)款（1.17億元），以及恒通客車退回政府補(bǔ)貼資金及罰款支出（2.83億元），營(yíng)業(yè)外支出規(guī)模較大，對(duì)公司利潤(rùn)形成一定侵蝕。
從盈利指標(biāo)看，2016年，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率由上年的24.76%降至23.99%，基本持平；總資本收
益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率分別為-0.48%、-0.01%和-8.27%，較上年的-2.87%、-2.26%和-13.12%有所提升，但仍處于虧損狀態(tài)。
2017年1~3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.48億元，較上年同期減少81.30%，主要系公司有色金屬采選和電池材料業(yè)務(wù)板塊剝離、新能源汽車尚未恢復(fù)資質(zhì)所致；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.37億元，與上年的-0.43億元相比，虧損規(guī)模有所下降。
總體來(lái)看，2016年，受公司新能源汽車收入大幅下降影響，公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模大幅下降；子公
司恒通客車退回政府補(bǔ)貼資金導(dǎo)致營(yíng)業(yè)外支出規(guī)模大幅增長(zhǎng)；但受公司出售子公司及礦產(chǎn)資源帶動(dòng)投資收益大幅增長(zhǎng)影響，公司歸屬于上市公司凈利潤(rùn)扭虧為盈。2017年，公司不再發(fā)生有色金屬采選和電池材料業(yè)務(wù)收入，未來(lái)收入主要來(lái)自于新能源汽車業(yè)務(wù)和融資租賃服務(wù)，收入規(guī)模存在大幅下降的可能，盈利能力仍存在較大的不確定性。
4．現(xiàn)金流
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面，2016年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入15.79億元，同比減少62.27%，主要系新能源
汽車銷量大幅下降導(dǎo)致銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少，以及向其他金融機(jī)構(gòu)拆入資金凈增加四川西部資源控股股份有限公司 17額大幅減少所致；公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出17.46億元，同比減少55.07%，主要系客戶貸款及墊款凈
增加額減少所致。2016年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量-1.67億元，由上年的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出；公司現(xiàn)
金收入比6為112.65%，較上年上升26.45個(gè)百分點(diǎn)，收入實(shí)現(xiàn)質(zhì)量大幅提升。
投資活動(dòng)方面，2016年，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流入6.18億元，較上年增加375.89%，主要系處置
子公司收到的現(xiàn)金大幅增加所致；投資活動(dòng)現(xiàn)金流出0.61億元，較上年下降12.78%，主要系當(dāng)期未
發(fā)生收購(gòu)子公司等投資行為。2016 年，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為5.56 億元，較上年大幅增加
837.19%。
籌資活動(dòng)方面，2016年，公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入17.00億元，較上年增加121.77%，主要系取
得借款收到的現(xiàn)金大幅增加所致；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出21.12億元，較上年增加118.56%，主要系償還
債務(wù)所致；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-4.12億元，流出規(guī)模較上年的-2.00億元進(jìn)一步擴(kuò)大。
2017年1~3月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~0.21億元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-25.06萬(wàn)元；籌
資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~0.65億元。
總體看，2016年，受公司出售子公司影響，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，投資活
動(dòng)現(xiàn)金凈流入規(guī)模大幅增長(zhǎng)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流仍為凈流出狀態(tài)。
5．償債能力
從短期償債能力看，截至2016年底，公司流動(dòng)比率為1.29倍，速動(dòng)比率為1.26倍，均較上年
的1.21倍和1.14倍略有上升，仍處于較好水平；現(xiàn)金短期債務(wù)比為1.31倍，較上年的1.01倍有所
上升；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率為-9.60%，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流為負(fù)，對(duì)公司流動(dòng)負(fù)債無(wú)保證作用。總體看，短期償債能力尚可。
從長(zhǎng)期償債能力看，2016年，受公司投資收益帶動(dòng)利潤(rùn)總額回升影響，EBITDA由上年的-0.23億元增加至0.91億元，其中折舊、攤銷、計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出和利潤(rùn)總額分別占63.23%、37.29%127.89%和-128.41%。EBITDA利息倍數(shù)和EBITDA全部債務(wù)比7分別為0.78倍和0.03倍，EBITDA對(duì)利息和全部債務(wù)覆蓋程度低。整體看，公司的長(zhǎng)期償債能力偏弱。
截至2016年底，公司共5項(xiàng)未決訴訟，合計(jì)金額約6,864.10萬(wàn)元，占公司凈資產(chǎn)的4.28%，：所涉案件合計(jì)減少公司2016年度合并報(bào)表利潤(rùn)總額954.31萬(wàn)元，實(shí)際影響金額需待所涉及的案件全部終審判決生效。2017年，公司就恒通客車行政處罰相關(guān)事項(xiàng)、以及交通租賃業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償款對(duì)恒通客車和交通租賃的轉(zhuǎn)讓方開投集團(tuán)提起仲裁，重慶仲裁委員會(huì)已受理該項(xiàng)仲裁，但尚未開庭審理。
截至2016年底，公司無(wú)對(duì)外擔(dān)保。
截至2016年底，公司共獲銀行授信額度53.54億元，尚未使用的額度為22.83億元，公司間接融資通道暢通；同時(shí)，公司作為上市公司，具備直接融資渠道。
根據(jù)人民銀行企業(yè)信用報(bào)告，截至2017年4月12日，公司無(wú)未結(jié)清關(guān)注類和不良類貸款信息；已結(jié)清債務(wù)中，有1筆不良關(guān)注類貸款，銀行已于2000年正常收回。
總體看，2016年，由于公司新能源板塊收入情況不佳，盈利能力較弱，公司短期償債能力尚可，
長(zhǎng)期償債能力偏弱，整體償債能力一般。
6含融資租賃業(yè)務(wù)的現(xiàn)金收入比=（銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金+收取利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金）/營(yíng)業(yè)收入×100%。
7由于全部債務(wù)測(cè)算口徑不同，本報(bào)告中的EBITDA全部債務(wù)比與公司年報(bào)披露數(shù)值存在差異。
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七、本次債券償債能力分析
從資產(chǎn)情況來(lái)看，截至2017年3月底，公司現(xiàn)金類資產(chǎn)（貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)）達(dá)11.99億元，約為“12西資源”本金（1.21億元）的9.91倍，公司現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)本次債券的覆蓋程度很高；凈資產(chǎn)達(dá)16.05億元，約為債券本金合計(jì)（1.21億元）的13.26倍，公司較大規(guī)模的現(xiàn)金類資產(chǎn)和凈資產(chǎn)能夠?qū)Α?2西資源”的按期償付起到良好的保障作用。
從盈利情況來(lái)看，2016年，公司EBITDA為0.91億元，約為債券本金合計(jì)（1.21億元）的0.75倍，公司EBITDA對(duì)本次公司債券的覆蓋程度較高。
從現(xiàn)金流情況來(lái)看，公司2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入15.79億元，約為債券本金合計(jì)（1.21億元）的13.05倍，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量對(duì)本次債券的覆蓋程度較高。
綜合以上分析，并考慮到公司剝離經(jīng)營(yíng)情況不佳的有色金屬采選業(yè)務(wù)和鋰電池材料業(yè)務(wù)，緩和了資金壓力；公司將專注提升公司新能源汽車和融資租賃業(yè)務(wù)，公司盈利能力有望得到提升，公司對(duì)“12西資源”的償還能力很強(qiáng)。
八、綜合評(píng)價(jià)
2016年，公司通過(guò)出售子公司、處置礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)等方式，補(bǔ)充了流動(dòng)資金、緩解了資金壓力，
投資收益大幅增加，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)扭虧為盈，貨幣資金保持充裕。同時(shí)，聯(lián)合評(píng)級(jí)也關(guān)注到公司新能源汽車業(yè)務(wù)收入和盈利規(guī)模大幅下降，子公司恒通客車受行政處罰導(dǎo)致資質(zhì)暫停、營(yíng)業(yè)外支出大幅增加，公司盈利能力較弱、受限資產(chǎn)占比較高、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重等因素對(duì)公司信用水平帶來(lái)的不利影響。
未來(lái)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以新能源汽車和融資租賃服務(wù)為主，公司將專注于發(fā)展新能源汽車板塊，擴(kuò)大新能源汽車的產(chǎn)銷規(guī)模以提高公司盈利能力；但同時(shí)考慮到新能源汽車業(yè)務(wù)受國(guó)家政策影響較大，補(bǔ)貼退坡趨勢(shì)明顯，公司短期內(nèi)仍存在一定經(jīng)營(yíng)壓力。
綜上，聯(lián)合評(píng)級(jí)維持公司“AA-”的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)；評(píng)級(jí)展望調(diào)整為“穩(wěn)定”。同時(shí)維持“12西資源”“AA-”的債項(xiàng)信用等級(jí)。
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附件1 四川西部資源控股股份有限公司
主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
項(xiàng)目 2015年 2016年 2017年3月
資產(chǎn)總額（億元） 80.37 60.75 58.88
所有者權(quán)益（億元） 19.08 16.05 15.68
短期債務(wù)（億元） 15.11 9.13 9.32
長(zhǎng)期債務(wù)（億元） 35.23 24.40 23.12
全部債務(wù)（億元） 50.34 33.54 32.44
營(yíng)業(yè)收入（億元） 14.68 8.64 0.48
凈利潤(rùn)（億元） -2.69 -1.45 -0.37
EBITDA（億元） -0.23 0.91 --
經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流（億元） 2.99 -1.67 0.21
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)(次) 4.04 15.74 --
存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（次） 6.11 4.56 --
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次） 0.20 0.12 0.01
現(xiàn)金收入比率（%） 86.20 112.65 147.61
總資本收益率（%） -2.87 -0.48 --
總資產(chǎn)報(bào)酬率（%） -2.26 -0.01 -0.60
凈資產(chǎn)收益率（%） -13.12 -8.27 -2.31
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%） 24.76 23.99 34.85
費(fèi)用收入比（%） 32.96 58.09 111.66
資產(chǎn)負(fù)債率（%） 76.26 73.58 73.36
全部債務(wù)資本化比率（%） 72.51 67.63 67.41
長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率（%） 64.87 60.33 59.58
EBITDA利息倍數(shù)（倍） -0.25 0.78 --
EBITDA全部債務(wù)比（倍） -0.005 0.03 --
流動(dòng)比率（倍） 1.21 1.29 1.28
速動(dòng)比率（倍） 1.14 1.26 1.24
現(xiàn)金短期債務(wù)比（倍） 1.01 1.31 0.94
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（%） 12.62 -9.60 1.24
EBITDA/待償本金合計(jì)（倍） -0.19 0.75 --
注：1、本報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)計(jì)算均是合并口徑；2、因四舍五入的原因，本報(bào)告涉及的部分?jǐn)?shù)據(jù)可能在尾數(shù)上與引用資料存在微小差異；3、2017年一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)未年化；4、EBITDA/待償本金合計(jì)=EBITDA/本報(bào)告所跟蹤債項(xiàng)合計(jì)待償本金。四川西部資源控股股份有限公司 20 附件2 有關(guān)計(jì)算指標(biāo)的計(jì)算公式
指標(biāo)名稱 計(jì)算公式
增長(zhǎng)指標(biāo)
年均增長(zhǎng)率 （1）2年數(shù)據(jù)：增長(zhǎng)率=（本期-上期）/上期×100%
（2）n年數(shù)據(jù)：增長(zhǎng)率=[(本期/前n年)^（1/(n-1)）-1]×100%
經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 營(yíng)業(yè)收入/[(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)/2]
存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 營(yíng)業(yè)成本/[(期初存貨余額+期末存貨余額)/2]
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 營(yíng)業(yè)收入/[(期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn))/2]
現(xiàn)金收入比率 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入×100%
盈利指標(biāo)
總資本收益率 （凈利潤(rùn)+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）/[（期初所有者權(quán)益+期初全部
債務(wù)+期末所有者權(quán)益+期末全部債務(wù)）/2]×100%
總資產(chǎn)報(bào)酬率 （利潤(rùn)總額+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）/（[ 期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）
/2]×100%
凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn)/[（期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）/2]×100%
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率 （主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 （營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加）/營(yíng)業(yè)收入×100%
費(fèi)用收入比 （管理費(fèi)用+營(yíng)業(yè)費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/營(yíng)業(yè)收入×100%
財(cái)務(wù)構(gòu)成指標(biāo)
資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額/資產(chǎn)總計(jì)×100%
全部債務(wù)資本化比率 全部債務(wù)/（長(zhǎng)期債務(wù)+短期債務(wù)+所有者權(quán)益）×100%
長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率 長(zhǎng)期債務(wù)/（長(zhǎng)期債務(wù)+所有者權(quán)益）×100%
擔(dān)保比率 擔(dān)保余額/所有者權(quán)益×100%
長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)
EBITDA利息倍數(shù) EBITDA/（資本化利息+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）
EBITDA全部債務(wù)比 EBITDA/全部債務(wù)
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金債務(wù)保護(hù)倍數(shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/全部債務(wù)
籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~債務(wù)保護(hù)倍數(shù) 籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~/全部債務(wù)
短期償債能力指標(biāo)
流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
速動(dòng)比率 （流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
現(xiàn)金短期債務(wù)比 現(xiàn)金類資產(chǎn)/短期債務(wù)
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)×100%
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金利息償還能力 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/（資本化利息+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）
籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~利息償還能力 籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~/（資本化利息+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）
本次債券償債能力
EBITDA償債倍數(shù) EBITDA/本次債券到期償還額
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量?jī)攤稊?shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量/本次債券到期償還額
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~償債倍數(shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/本次債券到期償還額
注： 現(xiàn)金類資產(chǎn)=貨幣資金+以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)
長(zhǎng)期債務(wù)=長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券
短期債務(wù)=短期借款+以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債+應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付短期債券+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債
全部債務(wù)=長(zhǎng)期債務(wù)+短期債務(wù)
EBITDA=利潤(rùn)總額+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出+固定資產(chǎn)折舊+攤銷
所有者權(quán)益=歸屬于母公司所有者權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益
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附件3 公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)設(shè)置及其含義
公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)劃分成9級(jí)，分別用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、
CC和C表示，其中，除AAA級(jí)，CCC級(jí)（含）以下等級(jí)外，每一個(gè)信用等級(jí)可用“+”、
“-”符號(hào)進(jìn)行微調(diào)，表示略高或略低于本等級(jí)。
AAA級(jí)：償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低；
AA級(jí)：償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險(xiǎn)很低；
A級(jí)：償還債務(wù)能力較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)較低；
BBB級(jí)：償還債務(wù)能力一般，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險(xiǎn)一般；
BB級(jí)：償還債務(wù)能力較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，違約風(fēng)險(xiǎn)較高；
B級(jí)：償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)很高；
CCC級(jí)：償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)極高；
CC級(jí)：在破產(chǎn)或重組時(shí)可獲得保護(hù)較小，基本不能保證償還債務(wù)；
C級(jí)：不能償還債務(wù)。
長(zhǎng)期債券（含公司債券）信用等級(jí)符號(hào)及定義同公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)。
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