公司點(diǎn)評(píng)：海洋核動(dòng)力平臺(tái)戰(zhàn)略價(jià)值巨大，多方資源合力推進(jìn)按期完成
風(fēng)帆股份(600482)事件：中船重工是我國(guó)拿到海上核電路條的第一家企業(yè),為盡快獲取項(xiàng)目開(kāi)工資質(zhì)，4月19日，遼寧省經(jīng)信委、葫蘆島市經(jīng)信委、中船重工核安全辦駐公司監(jiān)督組、719研究所等相關(guān)部門，召開(kāi)了海洋核動(dòng)力平臺(tái)示范工程總裝建造廠址有關(guān)事宜論證會(huì)。專家組聽(tīng)取了海洋核動(dòng)力平臺(tái)示范工程技術(shù)和工程建造方案等，與會(huì)人員進(jìn)行了集中研討評(píng)估，形成了一致的論證結(jié)論。
投資要點(diǎn)：高科技技術(shù)壁壘，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。海洋核動(dòng)力平臺(tái)屬國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，平臺(tái)技術(shù)可填補(bǔ)中國(guó)在民用核動(dòng)力船舶領(lǐng)域的技術(shù)空白，形成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，對(duì)中國(guó)開(kāi)發(fā)利用新能源和全球能源的發(fā)展具有重大意義和深遠(yuǎn)影響。未來(lái)該部分資產(chǎn)將注入風(fēng)帆股份，公司有望在集團(tuán)提出的“創(chuàng)建軍民融合、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)融一體的創(chuàng)新性企業(yè)集團(tuán)”的發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下，以海洋核動(dòng)力平臺(tái)示范工程研制為突破口，用5年時(shí)間建成國(guó)內(nèi)最強(qiáng)的海洋核動(dòng)力平臺(tái)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
國(guó)家層面高度重視，督促盡早實(shí)現(xiàn)零的突破。今年1月，國(guó)家發(fā)改委同意設(shè)立集團(tuán)申報(bào)的海洋核動(dòng)力平臺(tái)示范工程項(xiàng)目；同時(shí)表示，根據(jù)中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第六次會(huì)議精神和中國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，按照《國(guó)家能源科技重大示范工程管理辦法》要求，支持集團(tuán)申報(bào)的海洋核動(dòng)力平臺(tái)示范工程項(xiàng)目列為國(guó)家能源重大科技創(chuàng)新工程。近日，國(guó)家相關(guān)部委指出，務(wù)必在原有船舶核動(dòng)力技術(shù)基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前工業(yè)化水平和民用核電技術(shù)要求，優(yōu)化設(shè)計(jì)方案，盡快提交項(xiàng)目核準(zhǔn)申請(qǐng)，盡早實(shí)現(xiàn)我國(guó)海洋核動(dòng)力平臺(tái)“零”的突破。市場(chǎng)前景無(wú)限寬廣，盈利水平十分可期。海洋核動(dòng)力平臺(tái)是小型核反應(yīng)堆與船舶工程的有機(jī)結(jié)合，可為海洋石油開(kāi)采和偏遠(yuǎn)島嶼提供安全有效的能源供給，也可用于大功率船舶和海水淡化領(lǐng)域，它是解決我國(guó)遠(yuǎn)海能源供給的唯一途徑。據(jù)報(bào)道，該平臺(tái)示范工程建設(shè)投資約30億元，批量生產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每座平臺(tái)的投資為20億元，建成后全壽期40年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)約226億元售電收入，經(jīng)測(cè)算，IRR可達(dá) 30%。首批為滿足渤海油田的能源需求，集團(tuán)將先后批量建設(shè)近20座海洋核動(dòng)力平臺(tái)。
預(yù)期2018年試運(yùn)行完畢，2019年海上驗(yàn)收移交。集團(tuán)參照軍品研制的進(jìn)度，對(duì)示范工程研制周期制定了建設(shè)期為四年零三個(gè)月的實(shí)施時(shí)間表。按此時(shí)間表，2018 年底海洋核動(dòng)力平臺(tái)示范工程將調(diào)試運(yùn)行完畢，2019年將進(jìn)入海上試運(yùn)行和驗(yàn)收移交階段，以期作為國(guó)慶獻(xiàn)禮。盈利預(yù)測(cè)與投資建議海洋核動(dòng)力平臺(tái)潛力無(wú)限，公司七大動(dòng)力板塊整合有望實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)突破，我們繼續(xù)推薦“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì) 2016/2017 年傳統(tǒng)化學(xué)動(dòng)力業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.04億元/2.45 億元，潛在新重組業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.80 億元/12.12 億元，2016-2017年備考 EPS（攤薄后）為0.66/0.81，對(duì)應(yīng) PE 52/42X。 風(fēng)險(xiǎn)提示：海洋核動(dòng)力平臺(tái)項(xiàng)目推進(jìn)速度不及預(yù)期。
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