北汽新能源：成功“借殼”SST前鋒難言“一哥”？
中國(guó)新能源汽車發(fā)展至今，由2009年初開始的“躍進(jìn)”式發(fā)展到“理性增長(zhǎng)”，再到私人市場(chǎng)的全面爆發(fā)，更多的是借助新能源汽車市場(chǎng)的強(qiáng)大政策推動(dòng)和補(bǔ)貼資金支持，才在全球汽車工業(yè)史上實(shí)現(xiàn)了“彎道超車”。在市場(chǎng)層面，與特斯拉在資本市場(chǎng)上的風(fēng)光相比，中國(guó)新能源整車企業(yè)一直缺乏亮點(diǎn)和真正的標(biāo)桿。
在一片期待中，全球純電動(dòng)汽車銷量“一哥”——北京新能源汽車股份有限公司（簡(jiǎn)稱北汽新能源）近期成為新能源界“網(wǎng)紅”，不僅僅是憑借擁有亮麗的銷售數(shù)據(jù)，更因其發(fā)起了行業(yè)首個(gè)“借殼上市”，而且距離成功只有一步之遙。
隨著“借殼上市”在即，北汽新能源一方面將迎來(lái)規(guī)模與影響力的激增，但另一方面，對(duì)于北汽新能源而言，也會(huì)將原來(lái)的一些問(wèn)題暴露得更加充分。一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，北汽新能源產(chǎn)品線相對(duì)行業(yè)主力產(chǎn)品處于低端化，研發(fā)能力不足、過(guò)度依靠補(bǔ)貼、產(chǎn)品質(zhì)量有待提高，同時(shí)原營(yíng)銷、品牌部門管理層動(dòng)蕩不安，都在阻礙著北汽新能源迅速成長(zhǎng)。
置換方案“閃電”獲批
4月25日，在2018年北京國(guó)際車展上，北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼表示，北汽新能源將于今年三季度上市。北汽新能源黨委副書記連慶鋒則稱：“目前，股本方案包括上市方案已經(jīng)完成并且通過(guò)，在等待證監(jiān)會(huì)的審批，近期應(yīng)該會(huì)有消息出來(lái)。”
果不其然，4月27日晚間，成都前鋒電子股份有限公司（SST前鋒）發(fā)布公告稱，公司于2018年4月27日接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)通知，公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得通過(guò)。這意味著，本次重大事項(xiàng)已基本完成監(jiān)管部門的審核，即將進(jìn)入最后的資產(chǎn)交割階段，SST前鋒即將蛻變?yōu)楸逼履茉础１逼履茉淳嚯x登陸資本市場(chǎng)又近了一步。
1992年成立的SST前鋒，自2007年2月遞交重組和股改方案后，就一直未收到證監(jiān)會(huì)的回復(fù)。因此也被業(yè)界冠上了“股改釘子戶”的稱號(hào)。而此次SST前鋒以驚人的速度，重大資產(chǎn)置換方案僅用四個(gè)月就能成功獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)審核通過(guò)，讓業(yè)界感慨頗多。有業(yè)內(nèi)專家稱，SST前鋒“股改釘子戶”終于脫帽了。
去年12月，SST前鋒發(fā)布公告稱，北京市國(guó)資委同意將北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司下屬的首創(chuàng)資管直接持有的四川新泰克100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至北汽集團(tuán)。四川新泰克是SST前鋒控股股東，占總股本的41.13%。那么，擁有四川新泰克100%股權(quán)的北汽集團(tuán)自然而然就成為了SST前鋒控股股東。接著，SST前鋒擬以截至2017年10月31日擁有的全部資產(chǎn)和負(fù)債，與北汽集團(tuán)截至2017年10月31日持有的北汽新能源股份中的等值部分進(jìn)行置換。同時(shí)，SST前鋒向北汽集團(tuán)及北汽新能源除北汽集團(tuán)外的其他股東發(fā)行股份，購(gòu)買其持有的剩余全部北汽新能源股權(quán)。至此，僅僅4個(gè)月的時(shí)間，北汽新能源全部股份注入SST前鋒，借此獲得上市資質(zhì)。
本次審核通過(guò)的重組方案為上市公司實(shí)施股權(quán)分置改革的組成部分，包括資產(chǎn)置換和發(fā)行股購(gòu)買北汽新能源100%股權(quán)以及募集不超過(guò)20億的配套資金。換個(gè)角度說(shuō)，就是北汽新能源即將成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)新能源汽車第一股。
北汽集團(tuán)黨委常委、北汽新能源總經(jīng)理鄭剛得知此消息后，第一時(shí)間在朋友圈發(fā)微信稱：“熱烈祝賀北汽新能源重組‘SST前鋒股份’順利過(guò)會(huì)！中國(guó)第一家新能源整車上市公司即將誕生。”
對(duì)此，全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹對(duì)媒體表示，這對(duì)于北汽新能源來(lái)說(shuō)，是一大利好消息。“有利于其快速做大市值，在資本市場(chǎng)做大估值，更有利于北汽新能源的未來(lái)發(fā)展。畢竟，新能源汽車研發(fā)和生產(chǎn)需要大量的資金。”
借殼源自底氣不足
北汽新能源自2009年創(chuàng)立之初，就被北汽集團(tuán)規(guī)劃為未來(lái)將獨(dú)立上市的一家公司。自2014年開始，北汽新能源就開始籌備上市，到2017年8月，完成了B輪融資，同時(shí)落實(shí)了員工持股計(jì)劃。但是，按照相關(guān)規(guī)定，在A股上市需要連續(xù)三年盈利。北汽新能源在2014年和2015年連續(xù)虧損，到了2016年，才實(shí)現(xiàn)盈利1.08億元。
如果走正常IPO流程，北汽新能源必須保證在2017年和2018年繼續(xù)盈利，并且最早也要在2019年才能上市。因此，北汽新能源不得不放棄獨(dú)立上市的打算，在2017年12月入主SsT前鋒，正式開啟借殼上市之路。
以低端產(chǎn)品為主的布局，是目前北汽新能源恐難支撐業(yè)績(jī)的根源，也是未來(lái)上市后必須直面的挑戰(zhàn)。
如今，北汽新能源已經(jīng)形成了北汽和ARCFOX兩大品牌，包括EC、EV、EU、ES、EH、EX、LITE共計(jì)7大系列10款產(chǎn)品，車型涵蓋轎車和SUV，補(bǔ)貼前價(jià)格在14萬(wàn)?36萬(wàn)元不等。
然而，從全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)公布的今年3月份新能源汽車銷量數(shù)據(jù)來(lái)看，北汽新能源在8876輛的總銷量中，EC系列的銷量為7818輛，占比高達(dá)92.6％。入門級(jí)EC系列產(chǎn)品高增長(zhǎng)，意味著高端EU系列、EV系列、EX系列的銷量則跌入谷底。汽車行業(yè)資深人士分析稱，EC系列車型級(jí)別小，而且價(jià)格偏低，這種產(chǎn)品銷量結(jié)構(gòu)會(huì)極大影響品牌的溢價(jià)和客戶群體。一旦產(chǎn)品銷量出現(xiàn)波動(dòng)，更會(huì)對(duì)企業(yè)造成重大影響。如果北汽新能源長(zhǎng)期持續(xù)這種狀態(tài)，將很難提升品牌影響力，完全不利于公司長(zhǎng)久發(fā)展。
另外，隨著政策補(bǔ)貼的退坡，今年北汽新能源汽車的銷量和營(yíng)收必然受到打擊。數(shù)據(jù)顯示，北汽EC系列在2月的總銷量比1月跌幅高達(dá)47%。同時(shí)，關(guān)于北汽新能源汽車的續(xù)航能力虛高、電池出現(xiàn)故障、管理服務(wù)混亂等問(wèn)題，也接連在網(wǎng)上出現(xiàn)。在未上市的情況下，出現(xiàn)這種問(wèn)題只會(huì)導(dǎo)致銷量受損，可以通過(guò)提高售后服務(wù)和營(yíng)銷手段解決。但如果上市后，仍然持續(xù)則可能導(dǎo)致股價(jià)下跌，資產(chǎn)流失。
如果說(shuō)，“借殼生蛋”是目前中國(guó)企業(yè)打入資本市場(chǎng)的套路，那么，面對(duì)嚴(yán)峻形勢(shì)，做強(qiáng)做優(yōu)才是新能源汽車玩家的不二選擇。因此，北汽新能源還是要先考慮如何提高自身硬實(shí)力。在補(bǔ)貼退坡政策無(wú)法改變的情況下，只有從產(chǎn)品質(zhì)量、續(xù)航能力等關(guān)鍵問(wèn)題下手，讓產(chǎn)品有質(zhì)的飛躍，否則即使成功上市，想要達(dá)到各方預(yù)期，也并不是那么容易的事。
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