科陸電子：新能源汽車生態(tài)圈初具雛形
事件：公司發(fā)布2016年半年報：2016年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.15億元，同比增長41.37%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤7353.17萬元，同比增長7.64%，折合基本每股收益0.0618元。
點評：智慧工業(yè)業(yè)績大增，智能電網及能源管理業(yè)務毛利率大幅提升。2016年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.15億元，同比增長41.37%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤7353.17萬元，同比增長7.64%。其中，智慧工業(yè)業(yè)務貢獻營業(yè)收入2.07億元，同比大幅增加1043.48%，貢獻毛利潤8228.24萬元，同比增加1288.45%，毛利率為39.82%，相比上年增加7.03個百分點；能源管理及服務業(yè)務貢獻營業(yè)收入2384.74萬元，同比增加19.63%，貢獻毛利潤670.65萬元，同比增加123.55%，毛利率為28.12%，同比大幅提升13.08個百分點；智能電網業(yè)務貢獻營業(yè)收入1.27億元，同比增加25.03%，貢獻毛利潤5041.68萬元，同比增加82.66%，毛利率為39.63%，同比大幅提升12.50個百分點；智能用電業(yè)務貢獻營業(yè)收入6.10億元，同比增加15.88%，貢獻毛利潤1.74億元，同比增加9.45%，毛利率為28.50%，相比上年減少1.68個百分點；新能源業(yè)務貢獻營業(yè)收入2.37億元，同比增加0.64%，貢獻毛利潤8028.73萬元，同比減少8.13%，毛利率為33.85%，相比上年降低3.23個百分點；電力工程及技術服務業(yè)務貢獻營業(yè)收入6169.85萬元，同比增加818.44%，貢獻毛利潤2034.25萬元，同比增加244.81%，毛利率為32.97%，相比上年降低54.85個百分點；其他業(yè)務貢獻營業(yè)收入1162.07萬元，同比增加132.21%，貢獻毛利潤584.11萬元，同比增加180.19%，毛利率為50.26%，相比上年降低8.61個百分點。
定位能源服務商，“四權合一”的產業(yè)鏈協(xié)同跨界發(fā)展戰(zhàn)略。公司基于能源服務商的定位，提出了“四權合一”的產業(yè)鏈協(xié)同跨界發(fā)展戰(zhàn)略。公司以智慧能源工業(yè)權為基礎，大力拓展智慧能源特許運營權，布局智慧能源售電市場權，積極搭建智慧能源金融權。這種布局與戰(zhàn)略的核心是整合資源優(yōu)勢，打通產業(yè)鏈多環(huán)節(jié)，充分發(fā)揮產業(yè)間的協(xié)同作戰(zhàn)能力，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
積極布局新能源汽車產業(yè)，構建新能源汽車生態(tài)圈。近年來，受國家產業(yè)政策影響，新能源汽車行業(yè)進入了爆發(fā)式增長期。公司緊跟國家政策和行業(yè)趨勢，積極布局充電站、充電樁及新能源汽車運營業(yè)務，打造以車、樁聯(lián)合運營為核心的充電網絡智慧云平臺，構筑國內領先的電動汽車生態(tài)圈。上半年，公司持續(xù)拓展新能源汽車充電領域產業(yè)鏈，與國開發(fā)展基金共同出資設立新能源汽車運營平臺深圳市車電網絡有限公司；增加對參股公司地上鐵租車（深圳）有限公司的持股權至44%；與大型國企建立深度合作，充電樁業(yè)務覆蓋全國二十多個省份；中標國家電網、南方電網充電設備項目，中標總金額逾4,000萬元。公司構建的新能源汽車生態(tài)圈已初具雛形。
上下游外延式布局，能源互聯(lián)網閉環(huán)共振。公司通過并購芯瓏電子，布局通訊模塊市場；收購金海科技，構建起新能源智慧城市生態(tài)鏈。公司實現(xiàn)了上下游一體化布局，形成能源互聯(lián)網產業(yè)鏈閉環(huán)共振；且產業(yè)布局完善，卡位優(yōu)勢明顯：
公司業(yè)務覆蓋分布式光伏發(fā)電、儲能、電力應用管理（節(jié)能減排以及電動汽車充電站）以及電力監(jiān)測技術（智能配電、智能用電，目前主要還是在出售設備階段），新一輪定增加碼儲能微網、充電網絡智能云和售電網絡能源管理及服務平臺建設。
盈利預測及評級：我們預計公司2016-2018年的營業(yè)收入分別為32.38億、39.03億、44.20億元，同比增加43.18%、20.54%、13.24%，歸母凈利潤分別為2.89億、4.19億、5.01億元，同比分別增加47.10%、45.21%、19.52%。以公司目前總股本11.9億股為基數(shù)，我們預計公司2016年、2017年、2018年的攤薄EPS分別為0.24元、0.35元、0.42元，對應9月2日收盤價（10.10元）的PE分別為42、29、24倍。公司在能源互聯(lián)網上強勢拓展及卡位優(yōu)勢，未來幾年業(yè)績具有高成長性，我們維持公司“買入”評級。
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